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　　一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周銅價(jià)先上漲后下跌，截止17日，銅價(jià)報(bào)102035元/噸，較周初上漲3.2%，同比上漲34.05%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來(lái)，跌7漲6，本周銅價(jià)小幅上漲。

　　LME銅庫(kù)存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫(kù)存小幅上漲，截止周末，LME銅庫(kù)存400225噸，較周初上漲0.27%。

　　宏觀方面：停火協(xié)議的達(dá)成，無(wú)疑是市場(chǎng)情緒的一劑強(qiáng)心針。它直接緩解了市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽航運(yùn)中斷的極端擔(dān)憂，導(dǎo)致原油價(jià)格回落，進(jìn)而減輕了工業(yè)金屬的成本端壓力。美元指數(shù)延續(xù)9連跌，進(jìn)一步為以美元計(jì)價(jià)的金屬提供了上漲動(dòng)力。

　　供應(yīng)端：全球銅礦品位下降是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，智利等主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下滑已成事實(shí)。更關(guān)鍵的是，銅精礦加工費(fèi)（TC）已跌至負(fù)值（-78美元/干噸），這意味著冶煉廠每生產(chǎn)一噸電解銅都在虧損，必然會(huì)倒逼其降低開(kāi)工率，從而從源頭收緊精銅供應(yīng)。中東局勢(shì)引發(fā)的硫磺短缺擔(dān)憂，正在成為影響供應(yīng)的新變量。剛果（金）等濕法銅生產(chǎn)大國(guó)高度依賴(lài)進(jìn)口硫酸，一旦供應(yīng)受阻，將直接制約全球電解銅的產(chǎn)出。

　　需求端：雖然國(guó)內(nèi)一季度GDP同比增長(zhǎng)5.0%，內(nèi)需貢獻(xiàn)率提升，但具體到銅消費(fèi)卻顯得后勁不足。房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊低迷，難以形成有效拉動(dòng)；而光伏板塊更是傳來(lái)利空，3月太陽(yáng)能電池產(chǎn)量同比大降20.60%。傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)的疲軟，使得高位銅價(jià)缺乏堅(jiān)實(shí)的接盤(pán)俠。

　　新能源汽車(chē)和高端制造業(yè)（如AI算力、機(jī)器人）維持了高景氣度。中國(guó)五礦集團(tuán)預(yù)測(cè)未來(lái)十年中國(guó)精煉銅消費(fèi)仍將保持年均3.7%的增長(zhǎng)，這部分增量主要就來(lái)自于這些新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。然而，新興領(lǐng)域的增量尚不足以完全對(duì)沖傳統(tǒng)地產(chǎn)基建的下滑，且對(duì)價(jià)格極度敏感。

　　綜上所述：礦端干擾和硫磺潛在短缺構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的成本底，花旗銀行上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13000美元也反映了機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期緊缺的共識(shí)，這限制了價(jià)格的深跌空間。但在現(xiàn)貨升水走弱、去庫(kù)不及預(yù)期的情況下銅價(jià)上漲也有限。銅價(jià)目前正處于一個(gè)微妙的“高位震蕩期”。預(yù)計(jì)銅價(jià)仍高位震蕩走勢(shì)為主。

　　技術(shù)層面分析（基于生意社商品行情分析系統(tǒng)）

　　通過(guò)生意社商品行情分析系統(tǒng)，可以通過(guò)兩個(gè)維度來(lái)分析銅價(jià)未來(lái)走勢(shì)：

　　一、當(dāng)10日均線（銅現(xiàn)貨）在20日均線上方時(shí)，上漲概率較大。反之，則概率較小。現(xiàn)在10日均線在20日均線的上方，說(shuō)明銅價(jià)進(jìn)入到上漲通道，上漲概率較大。

　　二、當(dāng)前的位置。現(xiàn)在銅價(jià)處于一年高位。

　　綜上所述，現(xiàn)在銅價(jià)仍處于上升通道，上漲概率大，但一年位置處于高位，需要控制倉(cāng)位。