一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先下跌后上漲。截止本周末現貨銅報價76401.67元/噸，較周初的75680元/噸上漲0.95%，同比上漲12.36%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌7漲5，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存下跌，截止周末，LME銅庫存260250噸，較月初下跌4.09%。

　　宏觀方面：美國12月零售銷售數據雖低于預期，但仍顯示強勁消費動力，美聯儲維持審慎貨幣政策立場不變。同時，初請失業金人數增加，但整體維持低位，凸顯美國就業市場韌性。美聯儲官員預期年內至少降息兩次，美元美債回落，提振非美元貨幣買家對金屬需求。

　　供應端：國內電解銅與廢銅價差轉正，提振貿易商提貨意愿，但廢銅供應緊張導致粗銅加工費下滑，可能影響1月國內粗銅生產和進口，加劇供需緊張。西南銅業55萬噸產能進入試車，但國內另有52萬噸產能檢修，或減少1月電解銅產量。印尼Amman Mineral銅冶煉廠預計25年初投產，年產22萬噸陰極銅；而印尼Freeport旗下Manyar銅冶煉廠因火災停產6個月，或影響1月電解銅進口。

　　需求端：，精銅桿廠為完成訂單復產，但新增訂單減少；再生銅桿廠部分積極生產，亦有減產情況，整體產能開工率上升。然而，1月銅材企業產能開工率普遍環比下降，包括電解銅制桿、再生銅制桿、銅電線電纜等多個領域。

　　綜上所述：宏觀市場情緒回暖帶動風險資產上揚，金屬需求前景漸趨清晰。美聯儲年內或降息兩次的預期致美元美債回落，提振非美買家對銅需求，為銅價提供支撐。國內經濟復蘇預期亦助銅價，節前剛需補貨需求存在。全球銅精礦供應短缺，國內加工費下滑反映礦端緊張，加之淡季及春節影響庫存預期降，共同推動銅價上行，預計近期現貨銅價偏強運行。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。